本期导师

张奥平

如是资本董事总经理，如是金融研究院副院长。

福布斯中国 30under30、人民网人民创投专家咨询委员会特聘专家。兼任吴晓波频道·企投会导师，喜马拉雅 FM 特邀星级导师。同时担任《新浪财经意见领袖》、《福布斯中国》、《经济观察报》、《36 氪》、《财经网》等主流财经、创投媒体专栏作家。

竞争加剧：数字化骤然提速，线下与线上商业生态加速进化

疫情期间很多企业通过低成本或无成本，如在线办公，在线教育等方式，实现了快速获客，并且培育了线上市场，让更多的用户参与到这个市场里来，这证明我们已经进入了一个新的商业时代。

其中，最为明显的是，我们进入了直播商业时代。在这样的时代中，万物皆可直播。疫情期间，传统线下商业、接触式商业开始积极自救，而最为核心，最有效果的自救的方式就是直播。直播最大的效应是围观效应，所以做直播最重要的是能够瞬间占领用户的核心思维。

线下商业生态进化：体验式、沉浸式、重服务将成为主流

线上商业生态迎来机遇，但是线下商业也有新发展。很多新的线下商业业态给予用户更多的参与感和体验感，让用户沉浸在场景中，由此吸取到了更多消费者的共识。在这个共识状态之下，消费者更愿意参与进来。这表明，线下商业生态正在加速进化，进化的方向就是：体验式、沉浸式、重服务。

新消费：基于核心用户人群演变后的商业进化

据腾讯发布的《 Z世代消费力白皮书》预测，2020年中国的Z世代将占据整体消费力的40%。此时我们应该思考，当Z时代从非主流变为主流，当二次元，鬼畜这些很陌生的词汇逐渐进入消费者的脑海中后，商业场景应该如何实现变迁，企业该如何迎合、吸引、抓住这个更加年轻的用户群体；他们的消费行为特征又是什么？

如果企业可以在第一时间抓住这些消费行为特征，那么在Z时代背景之下，企业也一定会有自己的产品与服务提供给核心用户的阵地。

当Z时代成为消费者主流时，情感需求逐步成为主流需求。所以企业需要考虑，产品和服务如何满足消费者的情感需求，因为只有这样才能口口相传，才能形成新的商业形态。

新消费四大锦囊：用户迁移、场景重塑、链条升级、周期再造

用户迁移：在Z世代用户中找到自己产品或服务的“阵地”，满足功能性需求的同时，还需要满足情感性需求。

场景重塑：纯线下模式转为线上与线下融合；消费场景更加细分，需对每个场景“精耕细作”，给产品或服务贴标签，用户会通过兴趣、标签自连接。

链条升级：用流量、数据、技术打通纵向链条，拉开与上下游的势能空间，掌握核心定价权。

周期再造：提高产品或服务的使用生命周期，成为“日常消费品”、加强“会员制”。

每一个国家的发展都将经历生产要素驱动、投资驱动、创新驱动、财富驱动四个发展阶段。

——《国家竞争优势》 迈克尔·波特

新制造：加速向产业链“微笑曲线”两端进化

当需求产生“进化”时，不具备品牌、创新以及研发能力的低端制造将被淘汰。

制造创新：数据化、信息化、自动化、柔性化、IP化逐渐成为制造行业的主流竞争力。

新科技：打通“数据孤岛”，高纬度进行智能决策，实现数智化

数智化的三个阶段：

1.需要尽量把“能够数字化的东西”数字化；

2.在线运营，收集数据，尽量打通整合数据；

3.通过AI技术来帮助我们决策，实现决策智能化，减少靠人的经验、记忆判断。

新基建的本质：推动技术革命和产业变革

信息基础设施：主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。

融合基础设施：主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

创新基础设施：主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

核准制下，企业A股IPO将维持严格审核、高财务门槛的趋势

注册制下，企业实现市场化价值能力重于创造低效营收能力

新版证券法：全面推行注册制改革

1. 精简优化了证券发行的条件。将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。还比如，在债券公开发行方面，把原来公开发行的债券要求公司有净资产的数额标准，也取消了。这样的修改有利于打破证券发行监管中的行政审批思维，符合注册制改革的精神。

2. 调整了证券发行的程序。在明确规定国务院证券监督管理机构，或者国务院授权的部门作为法定的注册机关这样一个基础上，取消了发行审核委员会制度，并明确证券交易所等机构可以按照规定对证券发行的申请进行审核。同时，授权国务院规定证券公开发行注册的具体办法。

3. 强化了证券发行中的信息披露。实行注册制，非常关键的就是要以信息披露为核心。证券法明确规定发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所必需的信息，要求内容真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。并专门设立一章，对信息披露做了系统的规定。

4.规定证券发行注册制的具体范围、实施步骤由国务院规定。这是为了实践中注册制的分步实施留出制度空间。

一级市场股权融资已成为注册制时代下企业长期价值的“试金石”

根据企业现金流情况掌握融资节奏:

1. 现金储备：＞10个月;暂不融资,专心发展主营业务，寻找疫情带来行业结构性调整后的发展机遇。

2. 现金储备：4-10个月;立刻准备融资：减少开支的同时启动融资，把握住融资窗口期（融资最佳窗口期在投资机构对疫情向好形成一致性意见时。）

3.现金储备：＜4个月;立刻启动融资：大量减少开支的同时启动融资，立刻向老股东汇报公司实际情况，寻求资金及更多的支持。

逆风中，股权投资机构核心关注点变化

1.抵抗风险的能力，长期价值型微创新能

2.商业模式落地性，商业模式实现数据转化

3.纯模式创新型，短期无法实现盈利

逆风中投资机构变化：50%的机构二季度再难出手

1.85%的投资机构延续募资难的情况

2.50%的投资机构不准备二季度出手

3.国资与战投在此次逆境中不受影响

逆风中企业融资之道：多元化、理性化、专人化

1.多元化:通过多元化的融资方式，股权、债权、融资租赁等模式相结合，认真去学习企业属地的贷款政策，以及更多的融资方式。目前融资环境中，能融到资是王道。不论任何情况，创始人永远要做的三件事是：定战略、拉人才、找资金！

2.理性化:去年企业平均融资成功时间是5-7个月，在目前的逆境中融资成功时间至少会延长至平均7-9个月。逆境中不要再刻意抬高估值，与机构做长期谈判，现在你的时间比一切都贵。要尽快与投资机构沟通争取融资最快到账的时间。

3.专人化:如果企业内部有专业的董秘或战略投融资负责人，此时要让融资团队开足马力，分析制定企业在此次逆境中活下去的资金策略，并储备到可以活下去的现金流。如果企业内部没有，一定要快速联系外部融资顾问，寻求专业的建议与指导。